在国货美妆竞争日趋激烈的当下，上美股份交出了一份颇具含金量的成绩单。从2025年全年到2026年上半年，公司营收与净利润双双保持高速增长，毛利率持续走高，品牌矩阵不断扩容。更值得关注的是，这份增长并非来自单一爆品的短期爆发，而是由主力品牌的基本盘与新品牌的持续放量共同支撑，具有明显的结构性特征。
一、核心财务数据：营收与净利润同步高增长
2025年全年，上美股份实现营收91.78亿元，同比增长35.1%；实现净利润11.54亿元，同比增长43.7%。净利润增速明显快于营收增速，说明公司在规模扩张的同时，费用效率与产品结构也在同步优化，增长的“含金量”在提升。
| 核心指标 | 2025年全年数据 | 同比变化 |
| 营业收入 | 91.78 亿元 | +35.1% |
| 净利润 | 11.54 亿元 | +43.7% |
| 毛利润 | 70.15 亿元 | 保持增长 |
| 毛利率 | 76.43% | 持续优化 |
二、盈利质量：毛利率站上76%的高位区间
毛利率是衡量美妆企业产品力与品牌溢价能力的关键指标。2025年全年，上美股份毛利润达70.15亿元，毛利率为76.43%，在国货美妆阵营中处于较高水平。进入2026年上半年，公司毛利率进一步提升至76.7%，同比提高1.2个百分点，盈利质量持续优化。毛利率的稳步上行，一方面来自产品结构向高价值段位迁移，另一方面来自自研配方与供应链效率的改善，两者共同构成了公司利润弹性的来源。
三、品牌矩阵：一个基本盘加多个增长曲线
分品牌来看，上美股份的业绩由“一个稳固基本盘 + 多个快速放量的第二、第三曲线”共同托举。
| 品牌 | 2025年营收 | 2026年上半年营收 | 增长表现 |
| 韩束 | 超73.60 亿元 | 贡献核心基本盘 | 连续三年蝉联抖音美妆年度第一 |
| newpage一页 | 8.8 亿元 | 6.35 亿元 | 2025年同比+134.2%，2026H1同比+59.9% |
| 安敏优 | — | 1.40 亿元 | 2026H1同比+89.3% |
作为主力品牌，韩束2025年营收超过73.60亿元，连续三年蝉联抖音美妆年度第一，构成了公司业绩的基本盘，为其他品牌提供了稳定的现金流与渠道资源支持。newpage一页则是近两年最亮眼的增量：2025年营收8.8亿元，同比增长134.2%；2026年上半年营收6.35亿元，同比增长59.9%，收入占比已提升至16.9%，成为名副其实的第二增长曲线。安敏优同样处于高增通道，2026年上半年营收1.40亿元，同比增长89.3%，代表更靠后的第N增长曲线正在被逐步验证。
四、增长逻辑：多品牌协同而非单点爆发
- 基本盘稳固：韩束在多平台保持领先，为集团提供确定性收入与规模效应。
- 新品牌放量：一页、安敏优等品牌增速远高于集团整体，持续抬高收入*。
- 盈利质量上行：毛利率从76.43%提升至76.7%，利润增速快于收入增速。
- 渠道能力复用：多品牌共享内容营销、直播运营与供应链体系，边际获客成本更低。
这种“基本盘 + 新曲线”的组合，意味着公司的业绩增长并不依赖某一个爆款产品的生命周期。当单一品牌进入成熟期时，新品牌能够接续贡献增量，从而平滑整体增速的波动。同时，多品牌共用渠道与研发资源，也让新增规模的边际成本更低，这正是净利润增速能够跑赢营收增速的重要原因。
五、小结
综合来看，上美股份的业绩呈现出“规模高增、利润更快、毛利上行、结构多元”的特征。2025年营收91.78亿元、净利润11.54亿元的成绩，以及2026年上半年毛利率进一步提升至76.7%的表现，说明公司正处于一个健康且可持续的上升周期。未来，随着韩束基本盘的稳固与新品牌收入的持续放量，其业绩的确定性有望进一步增强，多品牌协同驱动的增长模式也将成为观察国货美妆集团化发展的一个重要样本。